【研究报告内容摘要】
5g油墨龙头,外延进军锂电材料
公司主要从事专用油墨、专用涂料等电子化学品的研发、生产和销售,是国内仅有的两家掌握5gpcb专用油墨技术的公司之一,此外公司2019年1月份并表东莞航盛,布局高性能锂离子电池电解液。
5g基站pcb需高频专用油墨,公司具备先发优势
5g通信设备工作频段高,更高的频率也对pcb材料性能提出了新的挑战。传统pcb油墨材料的dk和df均较高,无法满足5g通讯时代高频传输的性能及功耗发热需要,因此低dk、低df材料是关键。国内企业目前只有公司和容大感光宣布掌握5g通讯用low dk/df专用油墨,具备先发优势。5g基站pcb市场空间巨大,保守预计我国5g宏建站密度将至少是4g基站的1.5倍,总数将至少达到600万个,5g宏基站的pcb价值量峰值期2022年有望达到279亿元。公司此前具备油墨产能6500吨,募投项目新增8000吨产能已经于2019年10月24日进入试生产调试阶段,后续将逐步贡献业绩。
外延布局uv涂料,拓展未来成长空间
传统涂料生产需要大量的有机溶剂,涂膜时有机溶剂挥发形成挥发性有机化合物(voc),造成环境污染。环保趋严收紧的大背景下,全面推进环保性涂料发展已成为不可逆转的趋势。目前主推的水性涂料虽然能达到低voc排放,但固化速度慢、硬度和抗老化能力较差、综合成本偏高。uv固化涂料由于成膜机理,其固化速度极快;而且表面物理性能极好,硬度、抗划伤指标上也优于其它涂料品种。因为uv固化涂料能够达到全回收或者大幅度回收再利用,能够很大程度上降低成本,有望成为下一代明星环保涂料。
布局光刻胶,高精尖技术更进一步
公司委托台湾廣至研究开发“印刷电路板柔性基板用等用途的紫外光型正型光刻胶”技术项目,产品可应用于印刷电路板柔性基板、lcd及led显示面板、半导体元器件等领域的高分辨率紫外光型正型光刻胶,产品可以使用水性显影液显影。2019年12月12日晚,公司公告该项目第一批次产品已经取得研发成果,并经中国台湾地区客户小试成功,产品性能及质量极大满足客户的使用需求,现已进入技术转移和第二批次研发产品的准备工作中。
预计公司2019、2020、2021年归母净利分别为0.88、1.24、1.49亿元,对应pe 47、33、28倍,维持增持评级。
风险分析:募投项目产能消化风险、安全生产风险、疫情相关风向。

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