【研究报告内容摘要】
运营商资本开支同比增速约10.9%,行业景气度将得到提升:2020年,三大运营商总体资本开支规模约3348亿元,同比2019年的3019亿元增长约10.9%;录得自2016年以来的首次双位数增速。行业景气度将得到提升。
2020年运营商5g资本开支约1803亿,5g基站出货量或达100万:根据中国移动、中国电信和中国联通披露的数据显示,三家运营商5g资本开支规模分别为1000亿、453亿元和350亿元,总计1803亿元。根据最新行业调研情况,5g基站主设备单价约为20万元/站。按照这个数据来计算,三大运营商在2020年的5g基站主设备采购量约90万个。再加上中国广电的需求,国内5g基站主设备在2020年的出货量或达100万站。
传输网设备投资同比实现正向增长,产业链也将同步受益:由于5g移动通信系统需要建设全新的承载网络,三大运营商的传输网设备投资在2020年将达到834亿元,同比2019年的756亿元增长约10.3%,实现了自2017年以来的首次正向增长。国内传输市场前三名的华为公司、中兴通讯以及烽火通信有望享受行业增长带来的红利。
投资建议:根据我们的行业调研情况,华为和中兴在5g时代的份额分别约为45%和35%,大唐、爱立信以及诺基亚将分享其余20%的份额;中兴在国内的5g市场份额,相比4g时代将会有所提升。因此,中兴通讯及其供应商值得关注。
风险提示:1、运营商资本开支执行不及预期的风险,运营商5g投资执行不及预期,将使得5g基站出货量不及预期,从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期;2、5g设备芯片出现断供的风险,5g设备部分芯片来自于多个国家的供应商,若是出现断供的情况,将使得国内设备商5g基站设备出货量不及预期;3、新冠疫情持续时间较长的风险,如果新冠疫情持续时间较长,将会对通信行业的大部分公司按时复工产生影响,从而使得产业链的供给能力无法满足5g基站的出货量需求。

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