【研究报告内容摘要】
投资摘要:
行情回顾:申万机械本周上涨0.05%,位列28个一级子行业第12位;pe(ttm)29.00倍,3年均值39.08倍;pb(lf)2.16倍,3年均值2.31倍。
每周一谈:“地炼一哥”发力,山东大炼化加速推进山东两大千万吨级炼化项目加速推进6月10日,根据财新网消息,作为山东地方炼厂产能转移置换项目,投资千亿级的山东烟台裕龙岛炼化一体化项目获批。多位消息人士证实,目前裕龙岛项目已由储备转为规划,意味着通过国家发改委审批。本周我们就山东千万吨级大炼化项目作出梳理。
山东烟台裕龙岛炼化一体化项目事实上经过多年酝酿,曾于2016年被迫中断。2019年8月,山东省发展改革委在烟台是组织召开加快推进裕龙岛炼化一体化项目工作会议,标志着项目进入“重启”加速通道。根据会议要求,应确保其在年底前核准并开工建设。
项目总投资3,876亿元,园区计划将裕龙岛炼化一体化项目作为山东省新旧动能转换、产业结构调整的典范,以带动山东省1.2亿吨地炼产业整合。项目计划分为三个主要阶段:近期(2019年~2025年):规划2,000万吨/年炼化一体化项目、轻烃综合利用项目即100万吨/年乙烷制烯烃项目、海洋化工一体化项目、高端石化及新材料产业区、公用工程等基础设施建设,达到产业园高起点发展。
除裕龙岛项目外,山东另一千万吨级大型项目建设计划公布。今年3月,东营市人民政府印发“东营市2020年国民经济和社会发展计划的通知”提出,按照转型发展的方向和路径,支持部分企业参与烟台裕龙岛项目;企业以px项目为依托,向下延伸产业链条,重点发展化工新材料,向上建设1,000万吨炼油装置,适时建设二期1,000万吨炼化一体化项目。
面临浙石化/恒力石化多方夹击,山东地炼加速产业整合山东省拥有我国70%以上地炼工厂,作为我国“地炼一哥”,其为国内开放原油进口配额后最早大规模建设炼油厂的省份之一,地炼企业包括京博、东明、汇丰、金诚、清源、弘润、海右、岚桥等。山东拥有炼油总产能约2.2亿吨,占全国炼油总产能约26%,为全球第三大炼油中心。
“数量多、规模小、分布散”,政府加速产业整合。根据统计,山东地炼目前拥有炼厂超过50家,另一方面,现有炼厂规模普遍较小,一次加工能力超过500万吨/年的企业仅占约20%。2018年,山东省政府出台《关于加快七大高耗能行业高质量发展的实施方案》,明确提出:到2022年,将位于城市人口密集区和炼油能力在300万吨及以下的地炼企业炼油产能进行整合转移;到2025年,将500万吨及以下地炼企业的炼油产能分批分步进行整合转移。
投资策略:从资本性支出扩张角度来看,泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位,相关领域设备采购理论需求空间较大。
投资组合:中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。
风险提示:制造业景气度下滑;原材料价格大幅上涨;汇率波动风险。

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