财联社 （记者 李博雅）10月15日，宁夏上陵实业集团公告称，未能按照约定时点向债券托管机构划拨偿债资金，“12宁上陵/12宁夏上陵债”违约，本息合计5.42亿元。
关于此次违约，公司给出的解释是受到多重因素的影响，导致原定偿债资金安排未能如期到账。记者了解到，公司自9月28日发布付息兑付公告后，10月9日便提出召开债券持有人大会，然而在10月12日的会议中并未能形成有效的解决方案。
该券为可以在银行间和上交所交易的企业债，发行于2012年，发行规模5亿元，募集资金用于10万头奶牛养殖基地建设项目。票面利率7.4%，发行期限6年，附第三年末票面利率调整和回售选择权，不过在第三年末也就是2015年时，并没有被回售，而是将票面利率调高至8.4%。
通过抵押担保和流动性支持增信
债券最新的债项/主体评级为bb/b。早在发行之初，上陵实业的主体评级为aa-，该期债券评级通过抵押担保和流动性支持的方式提高到aa。
我们分别来了解一下这两项增信措施。
抵押担保。为本期债券提供抵押担保的是其全资子公司上陵房产拥有的宁夏固原市文化街新时代购物中心之房产及其占用范围内的土地使用权，经银川正大房地产评估事务所（有限公司）评估，以2011 年6 月29 日为估价基准日，用于抵押担保的房地产评估总值为人民币10.17亿元；截止评估基准日2017年12月31日，上述抵押资产评估价值10.37亿。
该抵押物已经于2012年10月25日办理完成抵押登记手续，为第一顺位抵押。违约发生后，公司已积极配合债权人处理抵押资产。
流动性支持。中国建设银行股份有限公司固原分行为该笔债券提供流动性支持。本期债券存续期内，当公司对本期债券付息和本金兑付发生临时资金流动性不足时，固原分行承诺在每次付息和本金兑付首日前10 个工作日内给予公司不超过本期债券本息偿还金额的流动性支持贷款（具体金额依据每次付息和本金兑付的偿债资金缺口为准）。
上陵实业曾在半年报中提到关于10月16日到期的5亿债券资金安排，一是银行（建行）可贷款2亿元；二是自有资金2亿元；三是公司新华汇项目本月末可办理预售许，销款达2亿元。截至上半年末，公司银行授信余额5.22亿，其中建行授信余额2.92亿。可在此生死攸关之际，建行却并未出手相救。
针对上述情况，记者多次联系公司方面以求进一步了解，但并未获得回应。
子公司与债券命运息息相关
今年6月份，也就是违约发生的四个月前，鹏元曾将该券的债项/主体评级上调为aa+/aa，其中就提到子公司宁夏上陵牧业股份有限公司（以下简称“上陵牧业”）2017 年3月上陵牧业完成定向增发4 亿元用于补充流动资金，当年公司股东对公司注资1.60亿元，上述注资增发使得公司所有者权益增至41.40 亿元，资产负债率降至47.57%。
同时，牧业为公司重点发展板块之一，今年经营规模不断扩大，且上陵牧业未来有望享受国家扶贫政策支持。
万万没想到，就在2018年9月30日，上陵牧业发现募集资金专用账户被冻结。经查为违规对外担保，虽详实资料尚未获取，但可以确定的是，募集资金专户于2018年9月26日被宁夏黄河农村商业银行强行划转1.95亿元，同时基本户中244万也被该银行强行划转，用于上陵实业的担保贷款还本付息。
于是有部分人士认为，本次违约与银行强行划转款项有关。但也有业内人士持不同观点，定向增发的募集资金有指定的用途，就算不被强行划走，也不能作为控股股东宁夏上陵的偿债资金。
同时，此举严重影响了上陵牧业正常经营，也损害了投资者的切实利益，上陵牧业实控人史信及关联人承诺，对上述募集资金账户划转款项承担无限连带责任，将筹集资金归还划转款项，并承担其他任何由于上陵牧业为集团公司及关联企业和关联人违规担保所造成的资金损失。
除此以外，上陵牧业还存在5笔向上陵实业及其关联方提供的担保及诉讼保全金额合计3.29亿元，均未通过上陵牧业董事会和股东大会审议，亦未公告披露。上陵实业所持上陵牧业股份的99.35%（1.01亿股）被用于质押，累计质押股数占上陵牧业总股本的34.83%。
公司部分业务收入下滑且面临债务集中偿付
2017年，公司纸浆贸易、汽车销售业务收入有所下滑，分别为5.5亿、6.4亿，下降51.52%、46.31%。其中纸浆贸易收入下滑系贸易规模下降、较为依赖大客户所致；汽车销售业务收入下滑则主要受代理商增加、行业竞争加剧等因素影响。
截至2017 年底，上陵实业有息债务达到24.68 亿元，同比增长12.50%，其中2018-2020 年有息债务分别到期17.98 亿元、1.90 亿元、4.80 亿元，公司面临一定的集中偿付压力。此外，公司对外担保金额合计约5.07亿元，占当年末净资产的12.24%，担保对象主要是公司关联企业，且均未设置反担保措施，存在一定的或有负债风险。
此外，公司已经抵质押的货币资金、存货、投资性房地产、固定资产和无形资产账面价值合计33.76 亿元，占2017年末公司资产总额的42.75%。
本期债务违约后续如何兑付，记者将持续跟进。