【研究报告内容摘要】
优质游戏ip稀缺,利好ip储备丰富的优质游戏研发商。
s总决赛是电竞行业中热度最高的比赛,这也是国内电竞赛事首次以拍卖的形式进行独家版权交易,b站以高价获得英雄联盟s赛独家转播权,充分显示出游戏行业优质ip的稀缺性,此消息利好优质游戏研发商,再结合5g带来的云游戏的机会,尤其利好ip储备丰富,具备热门重度游戏ip的研发商。
汽车、房地产等消费下滑,消费寻求新的突破口,游戏作为年轻消费且由于其“物美价廉”的特点有望成为年轻人“休闲娱乐”的好方式。
今年10月社零数据中,汽车、家具、家电及建筑装潢等商品零售同比增速分别为-3.3%、1.8%、0.7%和2.6%,均不同程度的回落,汽车和房地产后周期消费走弱,但人们依然需要消费,因此“廉价”商品则成为替代。
版号审批重启后行业增速回升,总量控制下行业集中度提升,利好龙头公司。
2018年游戏行业增速达到历史最低,同比增长仅5.3%,主要由于游戏行业主管单位组织机构调整导致新游戏版号审批暂停,2018年12月起版号审批重启,2019年前三季度游戏行业规模达到1137亿元,同比增速提升至14.8%。
版号审批重启后,实行对行业的总量控制,2016-2017年每年获批游戏版号在8000个以上,而2019年前三季度获批版号仅1000左右,远低于此前的数量水平。在总量控制背景下下,龙头公司研发实力强,产品品质高且储备丰富,更容易获取版号,同时善于长线运营,产品生命周期长。而竞争力弱的小厂商将被淘汰,行业集中度有望提升。进口网络游戏版号通过总量也在下降,2019年截至目前国家新闻出版广电总局共审批185款进口网络游戏,而在版号审批暂停前2017年共审批进口网络游戏465款,若进口游戏在国内的发行数量后期进一步下降,国产游戏有望实现进口替代。
5g浪潮引领云游戏发展。
2020年是5g商用的关键年份,游戏应用作为5g的重要应用,将产生重大革新。云游戏即是在5g提供的网络环境下,玩家不必购买价格昂贵的游戏设备,只需通过云游戏平台便可在pc及移动端获得高品质游戏体验。一方面游戏玩家有望进一步扩容,另一方面,硬件的替代和重度游戏的偏好增强均将提升arpu值,重度游戏的arpu值远高于轻度游戏。此前重度游戏受制于硬件设备以及网络时延的限制,在5g网络环境下,将解决硬件和网络的限制,提升重度游戏的偏好度。国内外巨头纷纷布局云游戏平台,11月19号谷歌已上线云游戏平台,优质内容具备稀缺性,利好游戏研发商。
投资建议:当前游戏行业在5g浪潮、游戏总量控制、ip价值提升、“口红效应”以及国产替代的背景下,迎来行业性发展的大机遇,建议关注国内研发实力强,ip储备丰富的游戏研发商,如完美世界等。
风险提示:游戏行业政策发生重大变化的风险;新游上线进度低于预期的风险。

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